自5月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)外期現(xiàn)貨棉價(jià)出現(xiàn)了大幅上漲，不僅儲(chǔ)備棉100%的成交，而且成交價(jià)格居高不下。受此影響，儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)不斷上漲，短短半個(gè)月時(shí)間，輪出底價(jià)漲幅就達(dá)到了5.6%。

從5月16-29日，短短10個(gè)交易日，鄭棉主力合約出現(xiàn)三次漲停，截至到5月29日收盤(pán)價(jià)，1901主力較15日累計(jì)上漲2175元/噸，同時(shí)鄭棉紗上漲4040元/噸，漲幅分別為13.29%、17.26%。

據(jù)悉，此輪棉價(jià)大漲主要是受天氣變化劇烈、未來(lái)棉花產(chǎn)不足需和下游消費(fèi)支撐影響。

1、棉價(jià)大漲帶來(lái)哪些影響？

河北滄州棉麻公司總經(jīng)理孫成存認(rèn)為，期貨價(jià)格連續(xù)上漲不僅提高了儲(chǔ)備棉成交率而且競(jìng)拍激烈。

盡管市場(chǎng)現(xiàn)貨資源充足，但優(yōu)質(zhì)棉資源少、價(jià)格高、現(xiàn)貨采購(gòu)存在一定壓力。河北力科紡織有限公司供應(yīng)科于書(shū)章說(shuō)，公司以生產(chǎn)中高端產(chǎn)品為主，新疆棉要求長(zhǎng)度在28.5mm以上，強(qiáng)力在27cN/tex以上，當(dāng)前采購(gòu)優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨有一定困難，截至目前也只競(jìng)買(mǎi)了1000多噸儲(chǔ)備新疆棉。

棉價(jià)大漲對(duì)下游紡企的銷(xiāo)售也造成了不小的影響。

河北華興紡織有限公司總經(jīng)理李永興表示，現(xiàn)在企業(yè)銷(xiāo)售很順暢，基本沒(méi)有庫(kù)存?？傮w上人們對(duì)棉價(jià)上漲有所預(yù)期，但是上漲過(guò)快對(duì)下游造成一定影響。盡管棉價(jià)上漲會(huì)帶動(dòng)下游市場(chǎng)漲價(jià)，但時(shí)間會(huì)慢一點(diǎn)，比如每噸棉花價(jià)格漲了1000多元，紡織企業(yè)就只能分步來(lái)調(diào)整紗線價(jià)格，需要考慮下游客戶的接受度。雖然鄭紗也上漲了幾千元，但在棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)漲幅，企業(yè)觀望心態(tài)加重。

2、棉價(jià)上漲之后迎來(lái)回調(diào)

6月4日，在禁止貿(mào)易商參與儲(chǔ)備棉競(jìng)拍和增加紡織企業(yè)進(jìn)口配額的消息傳出后，棉花期貨大幅下跌。6月5日，鄭棉強(qiáng)勢(shì)跌停，兩日累計(jì)跌幅超千點(diǎn)。

儲(chǔ)備棉方面，6月5日，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理有限公司計(jì)劃掛牌出庫(kù)銷(xiāo)售儲(chǔ)備棉3萬(wàn)噸，實(shí)際成交2.26萬(wàn)噸，成交75%，成交均價(jià)14598元/噸，下跌832元/噸，折3128價(jià)格 16254元/噸，下跌453元/噸。

外棉方面，美國(guó)德克薩斯州出現(xiàn)降雨的消息讓ICE棉花也是沖高回落，內(nèi)外跌幅疊加下，火熱的棉花開(kāi)始降溫。

雖然棉花上漲近有減產(chǎn)、遠(yuǎn)有供求缺口的基本面支撐，但短期內(nèi)漲幅確實(shí)過(guò)大，理性回歸對(duì)于棉花行業(yè)和種植戶都是雙贏結(jié)局，但后期繼續(xù)緩慢爬升的趨勢(shì)還將延續(xù)。

3、政策頻出是價(jià)格下跌的主要誘因

一方面，輪出政策規(guī)定2018年6月4日起至本年度輪出結(jié)束，儲(chǔ)備棉輪出交易僅限紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)，停止非紡織用棉企業(yè)參與競(jìng)買(mǎi)。紡織用棉企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的儲(chǔ)備棉，僅限于本企業(yè)自用，不得轉(zhuǎn)賣(mài)。

另一方面，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)文呼吁行業(yè)預(yù)警，并與有關(guān)部門(mén)溝通，將通過(guò)增發(fā)進(jìn)口棉配額等其他措施增加市場(chǎng)供應(yīng),這些措施明顯都在增加棉花的供給量，目的就是給連續(xù)上漲的棉價(jià)降溫。從全球棉花供求關(guān)系來(lái)看，2018年國(guó)內(nèi)外均不存在供給缺口，如果通過(guò)政策來(lái)增加供給量，那么國(guó)內(nèi)價(jià)格將逐步回歸理性。

4、棉紡廠的利潤(rùn)減少反映需求減弱

據(jù)分析，3月份以來(lái)紡紗利潤(rùn)逐步回升，棉花價(jià)格越低利潤(rùn)越高，正是棉紗的需求旺盛帶動(dòng)了棉花的需求，即使棉花在3-5月份之間還仍在不斷摸底階段。隨后棉花價(jià)格大漲，棉紗價(jià)格也隨著不斷上調(diào)，但在最近一周中，棉紗價(jià)格出現(xiàn)滯漲，下游需求明顯減弱，加上棉花價(jià)格仍在快速上漲，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，部分棉紗品種的利潤(rùn)開(kāi)始出現(xiàn)虧損，反應(yīng)出下游承接能力不強(qiáng)。棉紗價(jià)格尚未站住，緊接著就是棉花價(jià)格出現(xiàn)大跌行情。有業(yè)內(nèi)人士分析，如果以棉紡廠模擬利潤(rùn)來(lái)預(yù)測(cè)棉花漲跌趨勢(shì)，那么棉價(jià)在5月底就應(yīng)該調(diào)整。

5、棉價(jià)未來(lái)走勢(shì)不會(huì)改變

從基本面來(lái)看，棉花播種時(shí)就遇到了大風(fēng)、低溫等天氣，產(chǎn)量和質(zhì)量相比于去年將會(huì)有所下降，但USDA預(yù)測(cè)全球消費(fèi)量將增長(zhǎng)3.9%，達(dá)到歷史新高，產(chǎn)銷(xiāo)缺口在5月份報(bào)告中首次出現(xiàn)，將是2018/19年度供求關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的基礎(chǔ)。隨著中國(guó)棉花去庫(kù)存不斷進(jìn)行，棉花具備牛市的條件，因此再回到這波棉花起點(diǎn)幾乎不可能。

如果以棉花期貨技術(shù)分析來(lái)看，此波棉花期貨自16000元/噸上漲，當(dāng)時(shí)的持倉(cāng)量為59萬(wàn)手，至最高19000元/噸時(shí)持倉(cāng)量為145萬(wàn)手，新增加的86萬(wàn)手持倉(cāng)成本約在17500元/噸，目前多頭仍有盈利，如果后期跌到17500元/噸附近時(shí)，那么解套的空頭和浮虧的多頭將會(huì)爭(zhēng)奪更加激烈。既然認(rèn)為棉花今年已經(jīng)具備了牛市的基礎(chǔ)，那么17000元/噸以下做多的機(jī)會(huì)將會(huì)來(lái)臨。

近期棉花市場(chǎng)大幅上漲勢(shì)必會(huì)損害棉花產(chǎn)業(yè)鏈的利益，政策的及時(shí)雨暫時(shí)澆滅了上漲的勢(shì)頭，但如果從全球的棉花供給角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)的這些政策不會(huì)影響棉花年度供應(yīng)和消費(fèi)，趨勢(shì)可能只是暫時(shí)放緩而不是終止。