兼任上市公司步森股份董事長與網(wǎng)貸平臺愛投資董事長的趙春霞近日煩心事不斷。一方面，步森股份頻頻陷入擔(dān)保糾紛中，另一方面，愛投資也尚未完成合規(guī)要求，備案阻礙猶存。在此當(dāng)口，趙春霞拋出了愛投資啟動上市和組建科技集團(tuán)的招數(shù)，而投資人是否買賬，還有待時間檢驗。

步森股份扯入兩起擔(dān)保紛爭

上市公司步森股份的擔(dān)保紛爭讓實控人趙春霞有些措手不及。上起擔(dān)保糾紛仍在訴訟進(jìn)行中，一波未平一波又起，步森股份近日又涉及信融財富擔(dān)保紛爭中。

網(wǎng)貸平臺信融財富6月29日發(fā)布公告稱，上市公司浙江步森服飾股份有限公司在平臺擔(dān)保的4000萬元借款項目其借款企業(yè)未及時還款，步森股份在此項目中提供了無限連帶責(zé)任擔(dān)保，但卻未在約定的擔(dān)保代償期限內(nèi)進(jìn)行代償。不過，7月2日，步森股份發(fā)布澄清公告稱，步森股份未就信融財富所稱擔(dān)保事項召開過董事會和股東大會，公司內(nèi)部未發(fā)現(xiàn)任何所稱擔(dān)保事項的審批文件，公司內(nèi)部用印記錄中亦未發(fā)現(xiàn)與所稱擔(dān)保事項相關(guān)的記錄。

對此，信融財富方面對北京商報記者表示，擔(dān)保行為是真實存在的，是否有過公告動作，是上市公司內(nèi)部的流程問題，不公告不代表債權(quán)無效。信融財富已經(jīng)依法啟動司法程序追討。在北京尋真律師事務(wù)所律師王德怡看來，步森股份未履行內(nèi)部審批程序并不能否定其對外擔(dān)保行為的法律效力，若相關(guān)擔(dān)保文件上的公章是真實的，或簽字人已得到授權(quán)，則其難以避免承擔(dān)保證責(zé)任。

值得關(guān)注的是，這是今年步森股份涉及的第二起擔(dān)保糾紛。今年6月初，步森股份稱，公司前實控人徐茂棟私下以步森股份為擔(dān)保方，為其控股的另外一家上市公司ST天馬簽訂一筆借款擔(dān)保協(xié)議，目前徐茂棟和ST天馬未能償還款項，作為擔(dān)保方之一，步森股份被德清縣中小企業(yè)金融服務(wù)中心索要借款本金以及違約金。

“此事對愛投資來說，屬于兄弟公司的負(fù)面信息，愛投資與此并不直接相關(guān)，但在輿論上會有負(fù)面影響?！本W(wǎng)貸之家研究院院長于百程表示，目前來看，就為借款項目擔(dān)保是否真實有效一事，信融財富和步森股份各執(zhí)一詞，最終可能需要通過法律訴訟來認(rèn)定解決。如果判定有效，那么步森股份需要履行擔(dān)保代償責(zé)任，步森股份去年虧損3000多萬元，如需代償4000多萬元也不是小數(shù)目。不過，后續(xù)代償方依然可以向借款方進(jìn)行債務(wù)追償。

愛投資備案障礙猶在

令趙春霞擔(dān)憂的不僅是步森股份的擔(dān)保糾紛，網(wǎng)貸平臺愛投資的備案也是一大煩心事。對于愛投資來講，能否成功備案最大的挑戰(zhàn)是其“大標(biāo)”問題。作為P2C平臺，愛投資自成立后一直以大標(biāo)為主。目前，愛投資平臺有智選計劃、直投項目以及債權(quán)轉(zhuǎn)讓三大類標(biāo)的。

據(jù)愛投資披露，為了解決大標(biāo)問題，愛投資上線了智選計劃，發(fā)展小額業(yè)務(wù)。據(jù)介紹，智選計劃起息后滿7天可以預(yù)期年化收益5%退出，滿1個月可以預(yù)期年化6%退出……以此類推，滿24個月及以上可以預(yù)期年化11.5%退出。北京商報記者投資“智選計劃”后得到的一份委托出借協(xié)議顯示，標(biāo)的為集合型融資項目，即該項目包含多個借款人的借款需求，據(jù)顯示，標(biāo)的分散于3425個小額借款中。

事實上，市場對此類集合標(biāo)的的合規(guī)問題存在質(zhì)疑。網(wǎng)貸天眼分析師高才業(yè)認(rèn)為，集合計劃類產(chǎn)品債權(quán)總額較高，信息披露較差，投資前看不到具體的債權(quán)信息，只有匹配完成后和借款合同生成后才能看到借款項目。退出大部分要通過債轉(zhuǎn)實現(xiàn)，如果平臺投資活躍度低，意味著會出現(xiàn)長時間退不出的情況，同時，產(chǎn)品存在資金池、期限錯配的可能性，風(fēng)險較大，具有很大的違規(guī)可能性。于百程指出，集合計劃類產(chǎn)品在不少平臺都存在，但各地合規(guī)認(rèn)定上還有差異，一般來說此類合規(guī)性主要需注意幾點，一是基礎(chǔ)項目披露上要透明;二是在轉(zhuǎn)讓退出時需要出借人提出申請，平臺不能承諾并保證自動退出;三是借款項目和產(chǎn)品期限的錯配。

對于集合標(biāo)的的質(zhì)疑，愛投資方面回復(fù)稱，集合標(biāo)的是網(wǎng)貸平臺推出的理財計劃產(chǎn)品，投資人授予平臺決策權(quán)，由平臺自動匹配。其實是一種自動投標(biāo)工具，即通過系統(tǒng)為用戶自動完成投標(biāo)和債權(quán)轉(zhuǎn)讓。愛投資的計劃鎖定期間為7天，投資人鎖定期滿后，可以申請退出，退出方式是出借人申請債權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易模式符合P2P合規(guī)要求。

此外，愛投資“直投項目”預(yù)期收益率高達(dá)12%，北京商報記者投資的一款11%收益率的產(chǎn)品顯示，保理機(jī)構(gòu)為“中安融金(深圳)商業(yè)保理有限公司”，在標(biāo)的債權(quán)詳情中，原債務(wù)人顯示為“××××有限公司”。

上述互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)分析人士指出，直投項目只有企業(yè)的文字描述，甚至連“脫敏”的企業(yè)證照都沒有，不符合信披指引要求，投資人無法對底層資產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)行判斷。不過，在于百程看來，目前對借款人的敏感信息進(jìn)行加密是行業(yè)普遍現(xiàn)象，對此并不能認(rèn)定為違規(guī)。至于加密到什么程度，在遇到借款人違約時，如何完整獲取借款人信息而進(jìn)行訴訟，是平臺需要解決的問題。

愛投資方面回復(fù)稱，平臺直投項目分為智選集合、省心計劃。智選集合是出借人直接與借款人簽訂合同，符合《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動信息披露指引》中有關(guān)要求，出借人可直接看到債務(wù)人信息;省心計劃基于保證出借人安全角度在產(chǎn)品設(shè)計階段引入第三方保理公司作為債權(quán)轉(zhuǎn)讓方和擔(dān)保方，目的是一旦出現(xiàn)還款不及時，由保理公司承擔(dān)還款義務(wù)到出借人，并由保理公司進(jìn)行對原借款人的債權(quán)主張。不過，愛投資也坦言，基于交易結(jié)構(gòu)，由于屬于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，因此對原借款企業(yè)信息進(jìn)行達(dá)標(biāo)披露，依據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于保理公司擔(dān)保金融產(chǎn)品的要求，這部分項目目前處于逐步退出階段。

備案當(dāng)口拋出上市計劃

雖然此前愛投資一直在撇清與步森股份的關(guān)系，但趙春霞在6月19日公告中稱，公司管理層及股東正式發(fā)起組建安見漢時數(shù)據(jù)科技集團(tuán)，愛投資和步森股份都將納入數(shù)據(jù)科技集團(tuán)。在市場看來，這意味著愛投資與步森股份就此將正式成為兄弟公司。

上述互金分析人士指出，愛投資曾經(jīng)是一個靠第三方提供資產(chǎn)、以大額企業(yè)借款為主的平臺，近年才轉(zhuǎn)型消費(fèi)金融這類小額資產(chǎn)，從來就不以科技見長，風(fēng)控能力也飽受質(zhì)疑，出現(xiàn)多次風(fēng)險事件，此次科技集團(tuán)的布局似乎對愛投資是一個挑戰(zhàn)。除此之外，監(jiān)管方向不明、涉嫌擔(dān)保危機(jī)，愛投資可以說內(nèi)外交困，即使有IPO計劃，上市估值也堪憂。

上線五年，愛投資成交額達(dá)到百億級別，不過，盈利情況并不理想。截至2018年7月2日，愛投資用戶交易總額483.3億元，用戶注冊數(shù)563萬人，但從其公布的業(yè)績數(shù)據(jù)看，2017年，愛投資運(yùn)營主體安投融(北京)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的凈利潤為-3697.31萬元，較上一年的-3380.6萬元虧損擴(kuò)大。高才業(yè)表示，對于上市來說，當(dāng)前網(wǎng)貸備案延遲，部分行業(yè)政策實際上不確定，這就導(dǎo)致平臺未來的發(fā)展方向和主營業(yè)務(wù)都有可能變化，這些都是投資人不想看到的，也會給平臺的IPO之路帶來很大的不確定性。

對于上市進(jìn)展，愛投資回應(yīng)稱，目前已經(jīng)正式啟動IPO相關(guān)準(zhǔn)備工作，整體時間表不便透露，擬選擇中國香港或者美國作為上市地點，主要基于國內(nèi)政策限制和選擇具備較為透明、活躍的資本市場。愛投資集團(tuán)整體盈利。在于百程看來，目前網(wǎng)貸平臺在A股上市政策條件還不成熟，根據(jù)境外資本市場的規(guī)則，即使虧損，但滿足其他條件依然可以上市。上市能否成功，取決于業(yè)務(wù)風(fēng)險性、信息披露、市場認(rèn)可度等多方面因素。目前備案政策未落定是行業(yè)現(xiàn)狀，并不會成為阻止平臺上市的因素，但對估值可能會有影響。