本土男裝品牌——福建七匹狼實業(yè)股份有限公司(以下簡稱“七匹狼”)，近日公布2019年三季報，今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.8億元，同比增長5.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比下降7.75%?；久抗墒找?.26元。

　　七匹狼還宣布，經(jīng)過公司及下屬子公司對2019年第三季度末存在可能發(fā)生減值跡象的資產(chǎn)，范圍包括存貨、固定資產(chǎn)及應收款項等，進行全面清查和資產(chǎn)減值測試后，擬計提2019年1-9月各項資產(chǎn)減值準備1.95億元。這將減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者的凈利潤1.62億元，相應減少2019年1-9月歸屬于母公司所有者權益1.62億元。

　　財報顯示，受益于增值稅率的下調(diào)和部分代理轉(zhuǎn)直營，前三季度七匹狼綜合毛利率同比提升5.26pct，期間費用率同比上升4.59pct，其中銷售費用率同比上升4.42pct(預計主要是廣告宣傳費、平臺服務費、終端管理費用等支出增加以及部分代理轉(zhuǎn)直營)，管理研發(fā)費用率同比上升0.28pct。

　　截止三季度末，七匹狼應收賬款較年初增加16.63%，存貨較年初增長16.68%，前三季度存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率同比均有所改善。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為凈流出狀態(tài)，主要是由于廣告費及經(jīng)營服務費等投入；前三季度公司計提資產(chǎn)減值損失1.81億元，同比增加33.30%。

　　東方證券分析師施紅梅認為，經(jīng)過持續(xù)多年的清理庫存，七匹狼目前終端整體庫存情況預計在行業(yè)中處于較好水平，再加上多年的大幅計提存貨減值，未來零售端若復蘇，七匹狼業(yè)績相對具備較好的彈性。但受制于可選消費普遍低迷的大環(huán)境，預計七匹狼短期業(yè)績承壓，股價表現(xiàn)也將相應受到壓制。

　　公開資料顯示，七匹狼主要從事“七匹狼”品牌男裝的設計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括襯衫、西服、褲裝、茄克衫、針織衫等。根據(jù)目標消費人群的年齡、著裝場合和需求的不同，公司產(chǎn)品分為紅標、綠標、黑標等產(chǎn)品系列。2014年，公司將原有對外授權的針紡類商標收回并自行成立控股子公司經(jīng)營針紡類產(chǎn)品，主要包括男士內(nèi)衣、內(nèi)褲、襪子及針紡產(chǎn)品，針紡類產(chǎn)品在公司銷售占比也在逐年提高。

　　從業(yè)務表現(xiàn)來看，2019年上半年，七匹狼服裝主業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入14.81億元、同比增長5.01%；信息技術及服務業(yè)收入1029萬元、同比增長152.66%；其他6357萬元、同比增41.56%。

　　而拆分服裝主業(yè)來看，七匹狼品牌男裝線下業(yè)務貢獻主要增長，品牌男裝方面，今年上半年合計銷售10億左右、同比增長高個位數(shù)，相比于2018年的增速20%左右有所放緩；針紡方面銷售3億+，同比下滑雙位數(shù)，延續(xù)2018年全年低個位數(shù)下滑趨勢、且幅度有所擴大。

　　電商和針紡業(yè)務是七匹狼除了主品牌線下業(yè)務之外的另外兩個重要利潤來源。電商方面，公司努力擴大線上平臺引流能力、提升轉(zhuǎn)化率、優(yōu)化供應商合作模式，不斷豐富和擴展公司的線上銷售品類，保持了較高增速的發(fā)展；針織業(yè)務方面：公司加強針紡產(chǎn)品品質(zhì)，搭建針紡供應鏈合作體系，強化營銷，取得了良好效果。

　　中金公司研究員郭海燕預計，七匹狼主品牌通過爆款進行年輕化轉(zhuǎn)型及良性的供應鏈管理有望促進收入增長，增值稅率調(diào)整下對公司毛利率影響也較為正面，但終端動銷及渠道成本壓力仍存，新品牌目前尚未扭虧。