市場增速整體放緩的情況下，在已經(jīng)上市的四大女鞋巨頭中，除了百麗國際保有穩(wěn)定的增長之外，其他幾家都因庫存問題拖累了業(yè)績增速，而加碼自營產(chǎn)品成為各大鞋企不約而同的轉(zhuǎn)型方向。

　　自營趨勢

　　中國第二大中高檔女鞋零售商千百度日前在半年報中披露，年內(nèi)將繼續(xù)減少OEM業(yè)務(wù)，以便為自營產(chǎn)品分配更多產(chǎn)能，并計劃將生產(chǎn)線增至16條，使集團于2012年年底的產(chǎn)能增至7200萬雙鞋履。

　　千百度還將開設(shè)新店鋪及擴大網(wǎng)店業(yè)務(wù)，2012年下半年擬開設(shè)約100家自營零售店及約50家第三方零售店，同時繼續(xù)與第三方供應(yīng)商合作，以擴大網(wǎng)上平臺。

　　以2011年度零售收入計算，千百度位居中國中高檔女鞋市場的第四位。今年上半年，共實現(xiàn)收入11.3億元，經(jīng)營利潤為1.9億元，分別較去年同期增長21.8%和5.2%。公司擁有人應(yīng)占溢利為1.4億元，比去年同期上升7.2%。

　　加強自營并不是千百度一家鞋企的努力方向，從近期達芙妮國際與加盟商的糾紛來看，達芙妮的去加盟化策略也顯而易見。

　　達芙妮明確表示：“自營渠道是未來拓展的主要方向，現(xiàn)階段將不會再接受新的加盟申請?！边@點從財報數(shù)據(jù)也可得到佐證：截至今年6月30日，達芙妮共有4598家直營店和1010家加盟店，上半年新增411家直營店，減少了45家加盟店。直營店比例從2011年底的81%上升至83%。

　　達芙妮半年報還顯示，上半年公司在四至六線城市的店面增加了145家至3170家，而公司核心品牌在四至六線城市的銷售點比例最大為53.12%。

　　庫存難題

　　之所以這些鞋企不斷調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，還是因為庫存這個行業(yè)普遍面臨的難題。

　　星期六在庫存方面最具典型性。雖然營收同比增長22.4%至7.42億元，但營業(yè)利潤同比下降16.4%至0.64億元，歸屬于母公司的凈利潤也同比下降16.7%至0.48億元。今年第二季度凈利潤同比下滑28.95%，降幅較一季度進一步擴大。

　　雖然將電商渠道作為重要的清庫存手段，但公司的存貨凈額增加1.07億元，同比增長12.44%，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.91，低于去年同期及年初水平(0.99、0.94)。

　　此外，國金證券紡織服裝行業(yè)研究員張斌在研究報告中分析，星期六對索菲亞、菲伯利爾等子品牌、新品牌的投入也在源源不斷地加大企業(yè)的庫存壓力。其中，一年期(占比72%)、一至兩年期(占比19%)、兩年期以上(占比9%)的存貨額較年初分別增長12.36%、25.66%和-12.69%，而公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1131萬元，同比減少-163.52%。

　　除了業(yè)績，星期六的渠道擴張速度也不及預期。上半年門店數(shù)量僅凈增加12家。中金公司在研報中分析，“前兩年的門店擴張帶來的收入增長情況不理想，反而給公司造成了費用壓力，所以今年公司對開店更加審慎，同時關(guān)閉了較多績效不佳的老店。除收購海普制鞋引起的門店增長外，預計原有品牌全年的門店凈增數(shù)量將低于原來預期的120~130家?！?/P>

　　同樣，對于以街邊店為主打戰(zhàn)略的達芙妮而言，雖然避開了商場內(nèi)和各大知名品牌的“廝殺”，但上半年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還是從149天上升到了202天，千百度上半年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也高達239天。

　　百麗模式

　　而對于龍頭企業(yè)百麗國際來說，上半年可謂是逆市增長，收入及純利同比分別增15%和12%，毛利率維持57%的高位。第二季同店銷售增長恢復至10.5%;凈利潤為22.42億元，成為鞋服行業(yè)中凈利潤最高的零售商。

　　在存貨方面，雖然綜合周轉(zhuǎn)天數(shù)較2011年增加2.9天，但其中鞋類業(yè)務(wù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少1.6天。這在行業(yè)中已算控制得相當不錯。

　　不少服飾行業(yè)研究人士對記者分析，百麗之所以能保持穩(wěn)健的高毛利，還是得益于自營店鋪和自營品牌。

　　由于百麗本身是中高端定位，有較高的品牌溢價。百麗不僅有百麗、天美意、TATA等超過10個自有品牌。除了時裝女鞋的業(yè)務(wù)外，百麗另一個重點業(yè)務(wù)為國際品牌運動服飾的代理商，比如為Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BCBG、ELLE、Merrell及Caterpillar等多個國外品牌的國內(nèi)代理，如此多的品牌資源使百麗在進駐各大商場時擁有較強的話語權(quán)。

　　僅這一塊上半年的收入就為57.8億元，毛利率約37%，為女鞋毛利率的一半，而來自Nike和Adidas的收入更是占85%。

　　今年上半年，百麗還增開直營店鋪，上半年凈開店752家，新增運動服飾銷售網(wǎng)點262家，截至6月底，內(nèi)地自營店增加20.4%，達11022家。

　　百麗國際年報稱，將斥資8.8億元收購“Big Step Limited”，成功收購之后可與其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升盈利能力。百麗集團預計，Big Step每年可帶來接近20億元的收入。

　　不過，百麗首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事盛百椒曾公開表示，今年下半年并不樂觀，公司可能將增加打折力度。

　　張斌也預計，下半年市場依舊沒有起色，相關(guān)企業(yè)的存貨等財務(wù)指標需要等待市場和公司經(jīng)營好轉(zhuǎn)才會有相應(yīng)改善。