潛力板塊

　　年初至今紡織服裝板塊跌幅30.3%。終端消費低迷背景下，市場對企業(yè)庫存較高和未來產(chǎn)品提價能力受限的擔憂是板塊走勢弱于大盤的主要原因。

　　前三季度業(yè)績分化明顯

　　紡織服裝板塊內(nèi)公司前三季度業(yè)績分化明顯，男裝較穩(wěn)健，家紡逐季改善，休閑服飾仍面臨較大壓力。在前三季度終端消費放緩的背景下，品牌服飾前三季度業(yè)績分化明顯，具備較高成長性和優(yōu)秀管理能力的公司表現(xiàn)較好。品牌男裝和男鞋表現(xiàn)相對穩(wěn)健(前三季度收入增速分別為29.3%、16.3%和14.7%，凈利潤增速分別為32.5%、42.2%和25.1%)，品牌家紡收入逐季回升(前三季度分別為6%、12.9%、21.3%)，休閑服飾仍面臨較大競爭壓力。

　　服裝銷售回暖

　　10月服裝銷售額增速14.21%，低基數(shù)和春節(jié)滯后共同作用下終端銷售增速回升趨勢有望持續(xù)。2012年前三季度全國百家重點大型零售企業(yè)服裝零售額累計增速11.2%，較2011年同期低10.8個百分點，零售量同比增長1.7%，較2011年同期低5.06個百分點。在2011年同期基數(shù)較低和打折促銷共同作用下，10月份服裝零售額同比增14.21%，為今年以來首個單月同比增速超過去年的月份，其中，服裝零售量增2.38%。由于2011年四季度基數(shù)較低，同時2013年春節(jié)滯后有助于拉長秋冬裝銷售期，2012年四季度和2013年一季度終端銷售增速回升趨勢有望持續(xù)。行業(yè)性投資時點可能為2013年中期，優(yōu)選高成長和經(jīng)營管理能力優(yōu)秀個股。

　　擇時布局成長股

　　目前A股重點品牌服飾企業(yè)對應2013年平均PE12.86倍低于H股14.68倍的平均PE。估值提升依賴終端銷售回暖和企業(yè)庫存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。預期2012年四季度和2013年一季度終端銷售增速回升持續(xù)。考慮到企業(yè)業(yè)績相對行業(yè)景氣度的滯后性，行業(yè)性投資機會可能出現(xiàn)在2013年中期。

　　建議擇時布局成長性良好的探路者、朗姿股份、卡奴迪路、搜于特和經(jīng)營管理能力相對優(yōu)秀的七匹狼、奧康國際、九牧王和富安娜。

　　回調(diào)跟進周期股

　　海通證券2月11日發(fā)布的研報稱，周末開始持續(xù)公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，進一步確認經(jīng)濟見底，外加領導人近期頻繁釋放的改革信號提振了市場的信心，大盤迅速上漲。不過，從時間點來看，過去22年中春節(jié)在2月份時年初躁動行情啟動多在1月，最早也要12月下半月，而春節(jié)在1月份時年初躁動行情啟動往往12月就開始，甚至11月啟動。這與農(nóng)歷節(jié)氣影響開工進程有關(guān)，春節(jié)早開工則早，行情啟動往往也早。

　　海通證券表示，2013年春節(jié)在2月，目前才12月初，從這個角度看，縱使行情最終走到節(jié)后，但短期仍有可能需要時間磨底，微觀上也已經(jīng)觀察到水泥、煤炭價格回落影響行情繼續(xù)走高。因而后期如果市場回調(diào)，則是跟進周期的好機會，如果市場不回調(diào)直接向上，則可能年初行情會提早結(jié)束。建議關(guān)注超跌的個股和行業(yè)，如果年初行情提早結(jié)束，則前期下跌較多的消費可能是更好的選擇品種。